非洲猪瘟扩散，猪周期或提前启动！

1. 东北、河南均是中国重要生猪调出地区，疫情多点爆发，打乱了生猪价格上涨预期，价格出现区域性分化。

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非洲猪瘟传染性强、致死率高，危害较大，强毒力毒株可导致猪在4-10天内100%死亡。

8月我国连续发生五起非洲猪瘟疫情，分别在辽宁沈阳、河南郑州、江苏连云港、浙江温州乐清和安徽芜湖。8月30日国务院发文：严管生猪调运，餐厨剩余物。

刚进入9月又在安徽宣城再次发生第六起非洲猪瘟疫情，相隔甚远的多地连续发生非洲猪瘟，虽然目前仅是规模较小的点状发生，实际减少生猪数量很小，但短期连续发生可能引发大众重新评判非洲猪瘟疫情的影响和态势，猪肉消费意愿或阶段性回落，尤其是疫情发生地区。

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疫情发生地区因生猪（及猪肉）调运限制、消费意愿下降生猪价格短期内会回落。而未发生疫情区域特别是南方生猪调进区域因选调猪源减少或继续上涨。短期内，生猪价格出现了区域间的分化。

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上证指数 股 票 讲师薇2564463526了解到：9月10日，黑龙江哈尔滨生猪均价为12.6-13.0元/公斤，辽宁锦州12元/公斤，河南南阳13.40-14.10元/公斤，广东惠州16.2-16.6元/公斤。

2. 当前处于第五轮猪周期下降期。

1995-2014年我国生猪价格经历了5轮完整周期，最短36个月，最长48个月，猪价波动周期3-4年。最大一波上涨出现在06年5月至08年4月，这是蓝耳病爆发和玉米价格攀升共同作用的结果。

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第五轮周期从2014年4月至今，上涨周期是2014年5月-2016年5月，目前猪价仍处于下降周期。

现状：

1）已经历3个月亏损。2018年3月5日本轮生猪养殖进入亏损，亏损期为3月5日-6月29日，期间头均最大亏损228.49元。

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2）当前生猪供给量充足。今年1-7月生猪定点屠宰企业屠宰量1.41亿头，同比增长15.3%，增速处于2010年以来最高水平。

3）养殖积极性减弱。二元母猪价格反映的是规模养殖户补栏积极性，2017年5月起补栏积极性逐步回落，当前价格在1630元/头附近波动。仔猪价格反映的是散户补栏积极性，自2017年3月起补栏积极性逐步回落，目前价格回落至25.6元/公斤。

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3. 家庭农场调研结论：家庭农场温和去产能，扩产无望。

多数家庭农场已经开始温和去产能，除个别完全淘汰之外，多数养殖户规模出现小幅下降。生猪出栏体重与行情相关度高，行情越差外销重量越轻，当前出栏生猪体重大多轻于2017年和2016年。家庭农场扩张空间已相当有限，主要受限于环保、老龄化、资金三大问题。

1）在环保政策趋严之前，规模扩张相当容易，但自从2-3年前政策趋严，扩张变得很困难。养殖户在拿到土地后，仍面临环保不达标立即拆除的风险；此外，某养殖区域若整体环评不达标，养殖户即使个体达标仍会被一起拆除。环保压力最大的当属旅游景区，如河南林州、焦作、平顶山等地；

2）家庭农场年龄结构偏大，多以60后、70后为主，鲜有后辈愿意传承，求稳心态浓厚，扩张动力明显不足；

3）部分家庭农场曾遭受过决策失误、疫病等导致的重大损失，至今负债率偏高，不具备扩张能力。

4. 核心观点：非洲猪瘟扩散，猪周期或提前启动！

非洲猪瘟疫情防控不易。一方面，农村无法实现完全封闭，单纯隔离扑杀无法阻断疫情传播；另一方面，防疫员多是兼职，收入偏低影响工作积极性。因此，我们认为非洲猪瘟或将逐步扩散，随着疫病密度不断增加，养殖户心理将不断受到冲击，生猪产业有望迎来大规模去产能，猪价上涨周期有望提前到来，建议密切关注疫情发展。

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关于猪周期研报社解读过多次，明确指出当前处于猪周期下行偏底部区域。突如其来的非洲猪瘟在东北、河南以及江浙地区多点爆发，随着疫情的扩散，一方面生猪价格出现了区域性的分化，有疫情的地方恐慌性下跌，还未发生疫情的地区由于缺少猪源而价格上涨，这是当前的区域性现状；另一方面，从整个猪周期来看，由于前期的亏损造成沉重的负担，家庭养殖户已经开始去产能，此次随着疫病密度的不断增加，养殖户心里将不断受到冲击，生猪产业将历史重演，再次发生大规模去产能，猪价上涨周期将提前启动。

从投资角度来看，当前仍然处于猪周期下行阶段，并且万一哪个上市公司不幸中招疫病，都会是“大雷”。所以一方面应该时刻关注疫情的发展，另一方面等待时机布局。

相关个股：温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技等。